Эффективный обменный курс



Эффективный обменный курс (или многосторонний обменный курс) измеряет эффективность национальной валюты по отношению к ряду других основных валют и методически сопоставим с индексом цен. Обменные курсы указывают на стоимость валют по отношению друг к другу. Если вы сравниваете две валюты и используете их для расчета их обменного курса, это называется двусторонним обменным курсом. Исходя из двустороннего обменного курса, изменения могут быть прочитаны только по отношению к одной валюте. Эффективный обменный курс используется для выражения среднего изменения обменного курса по отношению ко всем другим валютам. Он служит, помимо прочего, индикатором международной конкурентоспособности страны или валютной зоны.

Различие

Чтобы определить эффективный обменный курс, рассматривается обменный курс между валютой и так называемой валютной корзиной.

Валютная корзина формируется из валют самых важных торговых партнеров. Эффективный обменный курс определяется путем взятия среднего значения всех двусторонних обменных курсов в корзине валют. Каждый двусторонний обменный курс взвешивается с долей соответствующей страны во внешней торговле. Если к экспортной доле применяется взвешивание, это называется экспортным обменным курсом, тогда как оно взвешивается по импортной доле и называется импортным обменным курсом. В большинстве случаев среднее значение формируется из доли экспорта и импорта, в этом случае эффективный обменный курс также называется внешней стоимостью валюты.

При расчете эффективного обменного курса, как и в случае двустороннего, он делится на номинальный и реальный обменный курс.

Различие Включение уровня цен
Номинальный Реальный
Количество стран Двусторонний номинальный двусторонний обменный курс реальный двусторонний обменный курс
Эффективный номинальный эффективный обменный курс реальный эффективный обменный курс

Определение эффективных обменных курсов

Метод

Эффективные обменные курсы для валюты страны или валютной зоны рассчитываются как средневзвешенное значение двусторонних обменных курсов с основными торговыми партнерами, причем страны-партнеры взвешиваются в соответствии с их важностью для базовой страны.

  1. Определение наиболее важных торговых партнеров базовой страны.
  2. Расчет двусторонних обменных курсов между странами-партнерами и базовой страной.
  3. Определение уровня цен / индексов цен для каждой страны-партнера с одинаковыми контрольными значениями.
  4. Взвешивание отдельных торговых партнеров в зависимости от их важности для базовой страны.
  5. Расчет реального эффективного курса.
  6. Определение базового периода.

Взвешивание

Международная торговля Германии по регионам, 2007

Страны / регионы Экспорт Импорт
Млрд. € % Млрд. € %
27 стран ЕС 628 65 460 60
Другие европейские страны 103 11 91 12
USA 73 8 46 6
Развивающиеся рынки Юго-Восточной Азии 32 3 33 4
Китай 30 3 55 7
Япония 13 1 24 3
Ближний и Средний Восток 24 2 6 1
Другие 66 7 55 7
Итого 969 100 770 100

Каждая страна-партнер получает вес, который обычно представляет значение страны во внешней торговле базовой страны. Среди прочего, взвешивание стран-партнеров может основываться на долях импорта или экспорта страны-партнера в базовой стране (двусторонняя процедура взвешивания). Поскольку трудно отследить два разных обменных курса, взвешивание эффективного обменного курса обычно используется в качестве среднего значения доли экспорта и доли импорта.

Например, согласно соседней таблице: «Мировая торговля Германии по регионам», доллар США будет иметь вес:

(\frac{8\%+6\%}2)=7\%.

В дополнение к этой двусторонней процедуре взвешивания также используются метод глобального взвешивания и взвешивание на основе моделей мировой торговли.

При общем весе учитываются доли отдельных стран в мировом экспорте. Однако доли мирового экспорта торговых партнеров в базовую страну не принимаются во внимание. Например, взвешивание на основе моделей мировой торговли может быть достигнуто с помощью модели многостороннего обмена (MERM) МВФ.

Взвешивание ЕЦБ

Европейский центральный банк должен определять вес каждой страны-партнера на основе долей готовой продукции, как это определено в разделах 5–8 Стандартной международной торговой классификации (SITC).

Для весов ЕЦБ использует значения экспорта и импорта без учета торговли внутри зоны евро. Импорт взвешивается в соответствии с его простой долей в общем объеме импорта в зону евро. В отличие от этого, экспорт взвешивается вдвое из-за так называемых «эффектов третьего рынка». Это касается конкуренции европейских экспортеров на внешних рынках по отношению к отечественным производителям и экспортерам из третьих стран. Взвешивание отдельных торговых партнеров Европейского центрального банка доступно на их веб-сайте.

Взвешивание японского центрального банка

Рисунок 1. Реальный и номинальный эффективный обменный курс Японии

Рисунок 1. Реальный и номинальный эффективный обменный курс Японии

Центральный банк Японии определяет веса на основе значений экспорта и импорта или общих значений экспорта и импорта. Выбор используемых весов зависит от исследуемых эффектов. Например, если исследуется «конкурентоспособность японского экспорта», весовые коэффициенты направлены на японский экспорт в отдельные страны и регионы (торговые партнеры).

Взвешенные значения экспорта рассчитываются на основе средних долей каждого торгового партнера в текущем календарном году. В качестве торгового партнера Япония имеет 27 стран и регионов, что эквивалентно 15 валютным зонам. Источник данных — Статистика торговли, опубликованная Министерством финансов Японии.

Взвешивание Федеральной резервной системы

Рисунок 2. Реальный и номинальный эффективный обменный курс США

Рисунок 2. Реальный и номинальный эффективный обменный курс США

ФРС США взвешивает каждую страну или валютную зону, используя комбинацию трех различных двусторонних весов. Она взвешивает импорт, экспорт и сделки на третьем рынке. Сочетание этих трех весов является взвешиванием ФРС.

Три веса

  1. двустороннее взвешивание импорта товаров в США:
    \mu_{US,j,t}=\frac{M_{US,j,t}}{\sum_{j=1}^{N(t)}\;M_{US,j,t}}
    где \mu_{US,j,t} — вес импорта страны j в период t;
    M_{US,j,t} — доля страны j в общем импорте товаров США за период t.
  2. двустороннее взвешивание экспорта товаров США:
    \varepsilon_{US,j,t}=\frac{X_{US,j,t}}{\sum_{j=1}^{N(t)}\;M_{US,j,t}}
    где \varepsilon_{US,j,t} — вес экспорта страны j в период t;
    X_{US,j,t} — доля страны j в общем экспорте товаров США за период t.
  3. двустороннее взвешивание «эффектов третьего рынка»:
    \tau_{US,j,t}=\sum_{k\neq1;k\neq US}^{N(t)}\varepsilon_{US,k,t}\frac{\mu_{k,j,t}}{(1-\mu_{k,US,t})}
    где \tau_{US,j,t} — рыночный вес страны j в период t;
    \varepsilon_{US,k,t} — вес экспорта страны k в период t;
    \mu_{k,j,t} — доля экономики k в импорте страны j в период t (где k\neq j); (1-\mu_{k,US,t}) — мультипликативный коэффициент (1 - вес импорта в страну k из США в период t) [сумма весов, таким образом, становится 1].

Связывание весов

Коэффициенты трех суб-весов были выбраны, чтобы придать равный вес конкуренции со стороны импорта на рынки США и конкуренции со стороны экспорта США на иностранные рынки. Кроме того, весы двустороннего экспорта и веса, используемые для регистрации конкуренции на третьих рынках, также имеют одинаковое значение.

w_{j,t}=\frac12\mu_{US,j,t}+\frac12(\frac12\varepsilon_{US,j,t}+\frac12\tau_{US,j,t}).

Торговые партнеры

Федеральная резервная система США рассчитывает эффективные обменные курсы с широкой группой (широкий индекс) торговых партнеров. Это делится на основную группу (Индекс основных валют) и подгруппу (OITP — Другие важные торговые партнеры).

Основная группа содержит следующие семь валютных зон:

  • Евро;
  • Канадский доллар;
  • Японская иена;
  • Британский фунт;
  • Швейцарский франк;
  • Австралийский доллар;
  • Шведская корона.

Индекс доллара США

Индекс доллара США (USDX) рассчитывается компанией ICE Futures U.S., дочерней компанией Intercontinental Exchange, биржи товаров и индексов в Атланте (США), с 1973 года после прекращения действия Бреттон-Вудского соглашения. Индекс доллара США представляет соотношение шести валют к доллару США с учетом евро с объемом торгов из двенадцати стран ЕС. На их долю приходится 57,6% индекса. Другими валютами являются японская иена (13,6%), британский фунт (11,9%), канадский доллар (9,1%), шведская крона (4,2%) и швейцарский франк (3,6%).

Индекс евро

Индекс евро (EURX) представляет собой арифметическое соотношение четырех основных валют по отношению к евро: доллар США, британский фунт, японская иена и швейцарский франк. Все валюты выражены в единицах валюты за евро. Индекс был запущен в 2004 году биржевым порталом Stooq.com. Базовое значение составляет 100 пунктов 4 января 1971 года. До введения единой европейской валюты 1 января 1999 года был установлен обменный курс 1 евро = 1,95583 немецких марок. Торгово-взвешенный индекс эффективного курса евро Европейского центрального банка (ЕЦБ) сопоставим с арифметически-взвешенным индексом валюты евро. Индекс ЕЦБ измеряет стоимость евро гораздо точнее, чем индекс евро валюты, так как взвешивание ЕЦБ делает европейские товары более конкурентоспособными, чем другие страны и торговые партнеры.

Другие компании также опубликовали индексы валют евро. Расчет был прекращен через несколько лет. Примерами могут служить валютный индекс Dow Jones & Company Dow Jones & Euro Company с 2005 по 2009 год и ICE Euro Currency Index фьючерсной биржи ICE Futures U.S.

Метод расчета, аналогичный индексу эффективного курса евро, использует индекс доллара и торгово-взвешенный индекс доллара США.

Номинальный эффективный обменный курс

Номинальные эффективные обменные курсы (NEER) или номинальные многосторонние обменные курсы представляют собой средневзвешенные значения двусторонних обменных курсов по отношению к валютам основных торговых партнеров. Определение этого эффективного обменного курса пренебрегает уровнем иностранных цен всех стран корзины валют.

При расчете номинального многостороннего обменного курса следует учитывать, что двусторонние обменные курсы используются единообразно в объемных или ценовых котировках. В зависимости от используемых цен получается номинальный эффективный обменный курс.

NEER=E_1^{g_1}\cdot E_2^{g_2}\cdot E_3^{g_3}\cdot...\cdot E_{n-1}^{g_{n-1}}=\prod_{i=1}^{n-1}E_i^{g_i}
где\;g_i>0\;и\;\sum_{i=1}^{n-1}g_i=1

E_i — номинальный двусторонний обменный курс местной валюты к соответствующей иностранной валюте i;
g_i — вес соответствующей страны;
NEER — номинальный многосторонний обменный курс.

ЕЦБ публикует номинальные индексы EER для евро по отношению к другим валютам для узкой (группа EWK-23) и широкой группы (группа EWK-42) торговых партнеров. Используемые веса отражают долю каждой страны-партнера в торговле в зоне евро.

Если между странами не существует высоких и расходящихся уровней инфляции, изменения номинальных эффективных обменных курсов могут считаться идентичными реальным эффективным обменным курсам. В противном случае, однако, два размера распадаются. Номинальные эффективные изменения обменного курса в этом случае не дают полезных указаний для оценки изменений в международных конкурентных изменениях.

Реальный многосторонний обменный курс

Реальный эффективный обменный курс (REER) или реальный многосторонний обменный курс является мерой изменения конкурентоспособности страны с учетом изменения затрат или цен по сравнению с другими странами.

Реальные эффективные обменные курсы — это дефлированные номинальные эффективные обменные курсы со средневзвешенным значением зарубежных цен и затрат по сравнению с внутренними ценами или расходами. Это означает только то, что уровень цен отражается в ценах. Таким образом, они являются мерой конкурентоспособности цен и затрат.

Уровень цен можно определять по-разному, что, в свою очередь, приводит к разным реальным обменным курсам и, следовательно, также влияет на реальный эффективный обменный курс. Для уровня цен, среди прочего, могут использоваться следующие индексы цен:

  • Индексы потребительских цен (ИПЦ);
  • Индекс цен производителей (ИЦП);
  • Валовой внутренний продукт (дефлятор ВВП);
  • Удельные затраты труда в производственном секторе (УЗТП);
  • Удельные затраты труда в общей экономике (УЗТО);
  • Индексы цен экспорта;
  • Товары, не торгуемые на международном рынке и товары на международном рынке (так называемые внутренние условия торговли);
  • Товары на внутреннем экспорте и импортные товары на внутреннем рынке (так называемые внешние условия торговли).
Рисунок 3. Реальные эффективные курсы валют США по разным показателям

Рисунок 3. Реальные эффективные курсы валют США по разным показателям

Соотношение между внутренними экспортными товарами и внутренними импортными товарами (из разных стран) представляет собой особый реальный эффективный обменный курс. Это соотношение является обратной величиной условий торговли, которые соответствуют отношениям между экспортными и импортными ценами. Реальные обменные курсы в более широком смысле учитываются при сравнении индексов потребительских цен или при сравнении дефляторов ВВП.

При расчете реального многостороннего обменного курса необходимо проводить различие между количественным предложением и ценовым предложением.

Косвенная котировка

Если в предложении количества указано начальное значение, то есть номинальный двусторонний обменный курс, необходимо использовать следующую формулу:

REER={(E_1\cdot\frac P{P_1^\ast})}^{g_1}\cdot{(E_2\cdot\frac P{P_2^\ast})}^{g_2}\cdot...\cdot{(E_{n-1}\cdot\frac P{P_{n-1}^\ast})}^{g_{n-1}}=\prod_{i=1}^{n-1}{(E_i\cdot\frac P{P_i^\ast})}^{g_i}
где\;g_i>0\;и\;\sum_{i=1}^{n-1}g_i=1

E_i — номинальный двусторонний обменный курс местной валюты для соответствующей иностранной валюты i (объемная котировка);
g_i — соответствующий вес иностранной валюты i;
P — индекс внутренних цен;
P_i^\ast — индекс зарубежных цен (с сопоставимыми товарами / группами товаров);
REER — реальный многосторонний обменный курс.

Прямая котировка

Если начальное значение, то есть номинальный двусторонний обменный курс, указано в котировке цен, индекс внутренних цен меняет позицию с индексом иностранных цен.

REER=\prod_{i=1}^{n-1}{(E_i\cdot\frac P{P_i^\ast})}^{g_i}
где\;g_i>0\;и\;\sum_{i=1}^{n-1}g_i=1

E_i — номинальный двусторонний обменный курс местной валюты к соответствующей иностранной валюте i (котировка цен);
g_i — соответствующий вес иностранной валюты i;
P — индекс внутренних цен;
P_i^\ast — индекс зарубежных цен (с сопоставимыми товарами / группами товаров).



Поделиться
Нравится
Добавить в закладки
Добавить комментарии
Поиск по сайту
Навигация
Новые публикации
Статистика
   
Другие понятия
Наши партнеры